一嗨租车上市首日破发，梦醒纽交所

一嗨租车，是一家总部位于上海的在线租车公司。公司报告显示，2014年上半年，一嗨的营业收入达到3.85亿元人民币，同比增长47.5%，是行业平均增速2倍以上。10月3日，一嗨向美国证券交易委员会提交首次公开募股(IPO)申请，计划于11月14日在纽交所上市，以每股12美元发行1,000万股美国存托股票(ADS)，预计募集资金1.2亿美元。

据清科集团旗下私募通统计，从2011年到2014年第三季度，在美国纳斯达克证券交易所和纽约证券交易所上市的企业共有37家，其中VC/PE支持的中国企业共29家。这29支中概股中，18支是互联网企业，大多给投资方带来了丰厚的收益。阿里巴巴的IPO给软银带来的投资回报率高达258倍；京东商城给老虎基金，36倍；聚美优品给红杉，88倍。

投资者对中概股的热情，让它们的股价保持良好涨幅。阿里巴巴开盘价高于发行价36%，奇虎360为266%，京东为46%，聚美优品为17%。一系列的利好数字，让不少国内的互联网初创企业把在美国上市作为企业经营的终极目标。此外，在纽交所或是纳斯达克挂牌，还有更多的民族情绪融入其中。

在这样的大背景下，一嗨开始了上市之路，但却一波三折。因为有人匿名举报其IPO申请材料作假，原计划14日的上市被推迟。一嗨在递交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中披露，近期公司遭遇一桩非员工发出的举报事件。一嗨租车的承销商和其独立外部审计事务所普华永道，在过去的两个月中分别接到内容相同的举报信，称一嗨租车的实际情况与其早些时候递交给SEC的报告内容不符，其一部分汽车资产已经不适合租赁，残值被夸大，同时一嗨租车还夸大了其拥有车辆的规模。

虽然调查结果显示这些指控不成立，并且普华永道也并没有对其审计报告进行修改，但波折远未停止。基石投资者之一的琨玉资本突然退出，而由汇添富基金（CUAM）代替；原本作为承销商之一的德意志银行也从名单中消失，目前的承销商只剩下摩根大通和高盛。

对于这些变动，一嗨方面并没有给出太多的解释，这是其财经公关的失误；而即便如此还要硬着头皮上市，就是管理层的判断失误了。上市公司对于投资人的信息透明度，是企业融资的一个重要指标。而由于被指控作假的消息传出，本身一嗨就处于非常不利的情形，之后对于重要的投资方的退出而没有正面信息的支持，上市之日跌破发行价也不足为奇了。

一嗨这一路的跌跌撞撞，给众多梦想纽约挂牌的中资企业上了生动的一课：第一，中资企业在美国上市过程的复杂和严谨，是对企业各方面的严格考验，尤其是对其诚信方面的操守；第二，在美国上市融资，投资者主要考察企业的业绩和潜力，上市并不意味着就一定能融到钱或是融很多钱，对于在美上市的风险要有充分的认识和评估。

考虑到大多数中概股公司经营地主要在中国，美股投资者并不了解其真正情况，所以不乏负面报告，更容易造成“信任危机”，让投资人对中概股的整体信心不稳。与此同时，有一部分中概股，的确属于公司发展初期就急于上市融资，这就使得某些财务瑕疵最终暴露于公众面前，自然也就经不起市场的考验。如分众传媒之类的上市又退市的中概股公司，也不在少数。

11月17日，新加坡第二大的租车公司Trans-cab宣布终止其上市计划，公司表示之前没有发现其可能面临保险投诉超额的情况，很有可能会要支付183万新币保费，公司声称“出于对投资人利益的考虑，公司将重新审计相应的成本支出，上市计划会推迟到明年。”面对可能爆发的问题，这样的处置方式可以塑造一个负责任的企业形象，有利于公司的长期发展。

两种处理方式，造成两种不同的结果。戏剧化的一嗨上市，告诉了那些准备在纽约实现“中国梦”的企业们，遵守规则和稳扎稳打的重要性。不然，只能像一嗨一样，华丽丽地上市之后，却只有一声叹息。